來源：明報

由去年開始，多間內地房地產股陸續爆出財困瀕臨「爆煲」，有「清盤王」之稱的德勤中國副主席黎嘉恩「教路」，指目前面對巨額債務陷入困境的內地房地產股應積極考慮財務重組，了解到一眾境外債權人無意「整死」企業，因此作為「債務人」的內地房地產企業，在當前環境更需向債權人提高企業透明度，與債權人合作渡過難關。

 

黎嘉恩重點提到，內地房地產企業應盡量避免停牌，因一旦停牌而發現難以復牌，將嚴重影響企業重組的價值。

 

黎嘉恩在接受《明報》訪問時指出，內地房地產行業到2020年已佔內地經濟生產總值(GDP)比重達20%，佔比高過製造業，但是問題叢生。內地政府因應推出「限購、限貸、限價、限售及限商」政策，到2020年中央提出「三條紅線」政策收緊財務槓桿，加上其後疫情爆發，市場上資金頓減，觸發內地房地產板塊大範圍爆發債務危機。

 

內地房地產的高紅利時代消失

黎嘉恩認為，內地房地產企業「靠高槓桿、愈借愈大，無須本錢賺更多的高紅利時代消失。」

在這個情況下，黎嘉恩預見，內地房地產企業將減少獨力開發，變成合作開發，同時利潤會下降，參與多些舊改項目者或可爭取較佳利潤。內地房地產企業，在經歷這波財務危機後，將來還有否生機，他坦言要視乎內地的政策而定。在新生態成型前，他指出，內地房地產企業融資能力將受制於「三條紅線」政策。未來12個月內地房地產企業的到期債務高達441.6億美元，單是今年2月至11月到期的債務已佔357.13億美元。隨着去年10月27日至11月6日評級機構接連降低多間內地房地產企業信貸評級，情勢進一步轉差。

 

勿輕言停牌，如果申復牌遭拒「會不值錢」

黎嘉恩表示，在近期的個案中，不少內地房地產股債務規模驚人，並非一般手段可以處理，相信財務重組是最可行方案，具體包括延期還債、降息後償、以現金或股份等不同方案償債、出售資產、加快推售樓盤套現、甚至引入投資者等。

黎嘉恩又提醒公司，切勿輕易申請停牌，因為一旦申請復牌遭拒，「公司就會不值錢」。

 

重組時要提高透明度，「不要給人覺得有人想淘空公司」

黎嘉恩續稱，事實上債權人普遍明白如果置負重債的房地產企業於死地並無好處，但是他亦對內地房地產企業的管理層提出忠告，指房地產企業在重組時要提高透明度，向債權人清楚交代貸款、現金流等財務狀況，特別是「不要給人覺得有人想淘空公司」，重組計劃亦要懂得擺平各方利益。

他又建議，房地產企業未必了解債權人所需，因此應考慮聘請獨立財務顧問協助與債權人溝通，又提醒企業要懂得爭取空間處理問題，例如尋求政府協助、更換法人代表等。一旦陷入交叉違約，則要耐心與債權人逐一商討處置方案。

來源：明報

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