来源：明报

臻卓主席及创始人周芊汝表示，美国SPAC法律风险正在上升，现时已非在美国发起SPAC的好时机

SPAC(特殊目的收购公司)去年备受追捧，但近月热潮突然急剧降温，香港计划引入SPAC更传出香港证监会表示忧虑，香港家族办公室臻卓(Cachet)近年一直有参与SPAC项目，臻卓主席及创始人周芊汝(Angela)指出，现时市场上SPAC已供过于求，当下市场最大问题是难以寻找优秀的目标公司。她又表示，过去监管机构严打壳股，倘惹引入SPAC必须厘清标准，以免造成监管思维上出现矛盾。

港交所早前宣布正研究SPAC框架，周芊汝表示，SPAC有潜力解决现时新股市场的「痛点」，亦期待此制度可为中小企上市带来新出路。她解释，从发行人角度，SPAC上市成本较低；从投资人角度，划一每股10美元定价则令投资分析更简单。

 

香港资金机会成本较高，机构参与成疑

不过，周芊汝同时亦直言，SPAC机制落地，先决条件是操作和准则清晰透明，若香港开拓市场，所有审批和合并的指标要清楚明确，才能发挥SPAC的优势。

此外，香港资金机会成本比美国高，SPAC须「坐两年」带来的机会成本、在港私募基金是否愿意参与，均成问题。

周芊汝又强调，若香港有计划引入SPAC，那么监管机构对待SPAC和「壳」公司的标准需要清晰厘定，不宜一边鼓励SPAC，另一边打压壳公司。

 

SPAC合并后短期内升幅大多有限

臻卓近年参与投资不少SPAC，但今年已基本上不再参与发起工作。

周芊汝表示，随着去年热炒，SPAC进入大众视野，甚至由以往必属星级私募团队，变成很多不同界别人士都能成为发起人。

周芊汝强调，SPAC实际上存在不少缺陷，例如很难找到「超级优质」公司，因为这类公司倾向传统方式上市，即使偶尔出现东南亚召车巨头Grab般的资产，进行合并时也往往已是天价，上市后已无憧憬。发起人在寻求并购时，已将项目价值最大化，因此一般而言，SPAC合并后大多短期内升幅有限。

周芊汝又解释，并非所有目标公司都愿意选择SPAC合并，例如欧洲企业较保守，部分内地企业老板则重视循正规渠道上市敲锣的「仪式感」，不倾向借壳，尤其现时美国SPAC法律风险也正在提升，因此现在已非在美国发起SPAC的好时机。

周芊汝总结指，「做一个可以持续增长的SPAC从来都不易」。她笑指，现时自身客户对「造壳」已没有兴趣，臻卓平均年回报标准为15%，亦无须靠SPAC达到回报。

 

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