来源：香港01财经
港交所近年积极「清理门户」，令除牌公司(不包括私有化)数目持续上升，由2017年只有5间，升至2020年高达31间(主板23间、GEM 8间)，激增逾5倍。
(31家上市公司在2020年被港交所以「上市规则」除牌，创新高)
出现此现象，除了因为上市公司「不争气」外，亦与港交所近年对上市公司进行多项改革有关，尤其是2018年推出「除牌新规」，规定上市公司持续停牌18个月便要除牌。两年过去，「新规」威力逐渐浮现，惟业界认为18个月「死线」太短，且散户角色被动，公司除牌后难望「离场」。
2020年23间除牌的主板公司，不乏焦点股份，首五大「除牌」公司，包括光汇石油、天下图、星美、天喔国际、博士蛙除牌前合共市值已达到260亿港元。
与此同时，多只「叱咤一时」的港股，包括停牌已超过18个月的康宏(01019.HK)、民众金融(00279.HK)，头上悬着的「除牌之刀」随时落下。
新规取消了三个阶段，直接以18个月时间来作准。只要停牌公司在18个月没有足够业务运作或资产，联交所可将其直接除牌退市。
联交所2018年修订《上市规则》，已可被「DQ」。(数据图片)
西盟斯律师行(Simmons & Simmons)合伙人姚惠敏(Claudia Yiu)透露，「除牌新规」出现之原因是联交所不满上市公司将复牌过程「拖得好长」，2012年至2016年，19间停牌公司之中，有18间公司复牌过程超过36个月。「上市公司有个想法是，被停牌后仍然有很多时间处理复牌，所以港交所才限制了18个月复牌期限，鼓励已停牌的公司迅速采取行动争取复牌。」
西盟斯律师行合伙人姚惠敏指，在旧制三个阶段，见过有部份公司复牌过程拖至30个月(受访者提供)
新规令清盘人「难做」
不过，市场上有声音认为只有18个月时间难以协助上市公司复牌，尤其是对有资产问题、要找白武士打救的上市公司。多年来处理不少大刁的「清盘王」德勤中国副主席黎嘉恩(Derek Lai)坦言，「上市公司搵得临时清盘人都是有些问题，不是简单的公众持股不足」。
德勤中国副主席黎嘉恩表示，在清盘人工作难度大增，料在未来经济持续不景下，更多公司会捱不住除牌。(数据图片)
联交所DQ「新规」无疑想改善上市公司质素，黎嘉恩直言︰「长期停牌公司市值细，没什么生存价值。除牌都无人出声，(联交所)当系改善上市公司质素！」他以已除牌的汇源果汁(前上市编号：01886)为例，法官也放话委任临时清盘人亦没有意思，「好话不好听，你只壳都不值钱啦。」他续叹现在清盘人工作难度大增，料在未来经济持续不景下，更多公司会捱不住而要除牌。
小股东处被动状态，肉随砧板上
除牌公司数目上升，受最大影响的莫过于是一班小股东，皆因上市公司除牌后，小股东无法在公开市场交易股份，股票分分钟银纸变「墙纸」。
西盟斯律师行顾问律师马柏智(Christopher Ma)直言，现时香港法律诉讼制度之下没有集体诉讼，只能靠证监会进行调查监管，小股东能做的事有限。他表示，上市公司除牌后，只是一间公众公司，失去了一个公开平台流通买卖，买卖有一定难度。至于能否在私人市场交收？他笑言，「私人市场要进行买卖有没有人阻止？当然你如果能够可以话找到朋友或者其他私人买家买就阻止不到你。」
西盟斯律师行顾问律师马柏智指，股东就算换董事取得多的控制权，但除牌后都没什么实际作用
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