來源 | 富途牛油果
整個港股上市的過程，通常需要 6 到 12 個月的時間，在這個過程當中，除了常規的上市推廣工作之外，還可能會遇到各種各樣的意外。
如果不能未雨綢繆地加以防範的話，難免會給上市過程造成障礙，甚至導致上市失敗。
我們接下來進入下一塊，給大家分享一下，在赴港IPO過程當中可能遇到的五個方面的踩坑案例。
第一、上市適應性的問題，導致上市失敗
港交所總裁李小加曾經表示，對於IPO，港交所的核心原則是上市適應性的問題，擬上市公司的業務模式是否適合上市？經營是否可持續？是不是符合監管要求和投資者利益？
之前的三大礦機廠商比特大陸、嘉楠耘智和億邦，它們在赴港上市當中，就碰到了這個所謂的上市適應性的問題。
這裡通過媒體的報道，我們可以看到，它們主營的業務和比特幣息息相關。因為當時比特幣的走勢波動非常大，它們上市的時候又處於比特幣從高位往下跌的過程當中，這就使得交易所和監管機構，對於礦機廠商主營業務的可持續性，有了一定的懷疑。加上當時的數字貨幣市場又比較低迷，所以最終這三家公司都沒有完成在港的上市。
這裡我們就看到，其實上市當中，在這個所謂合適性或者持續性當中，是有一個比較大的關注點的。
第二、由於估值爭議，導致上市失敗
這裡比較典型的案例就是當時的滬江教育。
滬江教育在2018年7月申請上市，在11月就通過了港交所的聆訊，可以說已經拿到了准生證了。當時只要做好市場推廣，把股票賣出去，這個上市就完成了。問題在於在整個的估值定價這個關鍵的步驟當中，當時滬江教育的處境非常尷尬，它四月份最後一輪的機構融資的估值呢，達到了78億港幣。而到它要上市的時候呢，由於市場非常低迷，同行當中，比如說像新東方在線這種龍頭公司，也差不多是80億港幣左右的估值。新東方在線當時實際實現了盈利，而滬江教育當時實際還是虧損的，所以這樣的話，它就很難達到上一輪融資的估值，也很難達到它自己期望上市的估值。
最後由於估值方面存在巨大的落差，滬江教育因為認購不足，最後上市失敗了。這確實也是一個非常可惜的項目。
第三、與投資者的溝通問題
與投資者的溝通出現問題很可能導致整個估值，出現了一定程度的下滑。從上市之後，我們可以看到小米的股價也有較大的波動。
這裡呢，我認為是投資者對於小米的業務模式跟估值有不太理解的地方。也就是說，從雷軍，或者從整個小米的管理層，他們對於小米的規劃，或者說對於小米的展望，跟二級市場投資者，包括機構投資者，包括散戶投資者，對於小米的一些認知，這裡就出現了一定程度的錯位。
所以我們會發覺，在小米上市之後，小米的股價，相對都持續比較低迷。這裡說明，上市公司這一側跟投資者這一側，在雙方的認知方面的溝通有一定的差距。
第四、港股存在流動性過低的問題
港股市場呢，因為成交當中百分之六七十主要是機構投資者，零售投資者大概佔到整個成交的百分之二三十。所以部分低價股和小市值公司，或者說投資者不太熟悉的公司，它的成交量非常低迷，有的會甚至會去到每天只有幾萬港幣，甚至幾千港幣。
這主要是由於，之前我給大家介紹過，就是說機構投資者，他要麼是長線投資，不太做二級市場的買賣，要麼他就是掙錢了他就賣掉了，賠錢了他就斬掉，不太會做高拋低吸的動作，這就使得，整個二級市場的流動性其實主要是由零售投資者或者個人投資者來提供的。那在這裡的話，對於公司來講的話，就需要和一些零售投資者比較集中的平台來合作。
比如說像富途，我們就是個人投資者比較集中的平台，目前從客戶人數來講的話，富途是香港最大的券商。富途目前的客戶數超過60萬，60萬是個什麼概念，也就是說富途如果是第一名的話，富途的客戶人數遠遠超過第二第三第四名，那如果要提高二級市場的交易量的話，和富途合作應該是一個不錯的選擇。
第五、關於稅務的籌劃
企業上市之前需要安排組織架構的調整，這裡就涉及到稅務問題。稅收對IPO的影響非常大，不合理的稅務安排不僅會給企業帶來合法性的風險。
同時也會直接影響企業的實際效益。有些企業在上市前忽略了稅務籌劃，在上市以後才重視，這時候就會發覺企業稅務籌劃的空間非常小了。所以呢，我一定要提醒大家，如果要做稅籌，最好或者說最重要的，一定要在上市之前做，上市之後，你的稅籌空間就非常小了。
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