安迈：当企业出现财务问题时，清盘、还是重组，取决于现金流

来源：信报

近日香港航空陷入倒闭危机，虽未被空运局「钉牌」，但坊间早已盛传公司或面临清盘。安迈企业咨询（Alvarez & Marsal）董事总经理黄咏诗接受本报访问时表示，一般而言，若连营运开支都无法负担，属财务严峻的指标，而且会引发连锁效应。

清盘或重组取决现金流

当一间公司财务出现问题，应进行清盘抑或重组，黄咏诗称，取决于公司现金流、盈利是否可支撑长远发展。

她说：「连灯油火蜡、人工都出不了，这是现金流问题，更遑论之后如何还债。」假若生意资金无法回笼，即使有「白武士」对拯救公司感兴趣，最后亦会意兴阑珊，因为投资的回本期太长，「谁愿意等你这么久？」

同时，无法支薪容易引起一系列连锁反应，员工军心不稳，令公司陷入困境。

她坦言，若情况曝光招来负面报道，或令生意伙伴却步、债权人要求还债、借贷审批更严格，往后要稳定现金流、维系员工士气更添难度。通常她建议在负面消息曝光之前，主动接触第三方咨询机构，尽早处理。

银行不会实时「落雨收遮」

本港经济下半年急转直下，中小企首当其冲，借贷上或出现还款困难。黄咏诗指出，近期咨询确有增加，相信银行业不会实时「落雨收遮」，多数安排第三方机构进入公司，审视财务及业务发展。「香港银行公会与金管局对银行有指引，若客户出现初期财务紧张，会先给予机会，弄清楚（原因），并非一下子就申请破产。」

若发现仅属短期现金流周转问题，公司业务正常，他们建议可聘请行业专家协助公司开源节流，以及变卖与主业无关的资产套现。

企业重组个案中，爆发债务危机的佳兆业(01638.HK)可谓相当瞩目。在企业清盘及争议解决领域工作逾廿年当中，黄咏诗曾在佳兆业重组中为34间中资银行提供咨询。

时间回拨至2014年，佳兆业主席郭英成传闻被扣查，其后突然辞职，触发相关机构提早追债。数十间金融机构认为「郭英成消失，佳兆业前途未卜」，向法院提出财产保全，一夜间查封多个地产项目。

佳兆业债务高达650亿元人民币，经过2年磋商，最终获债权人同意重组方案，2016年佳兆业生意才重回正轨。

佳兆业经两年回正轨

黄咏诗回忆说，当时牵涉持份者众多，债务庞大，过程相当复杂。内地和海外的债务条件不同，内地债多数以房地产为抵押，海外未必有，两边权益不同。作为第三方，她须梳理所有债权人的条件，安排偿还次序及方案。

若重组涉及引入新投资者，势摊薄现有股东持股，引起不满。

黄咏诗称，要平衡各方利益，审视白武士提出的方案、注资是否足够；同时与股东沟通，一旦公司清盘，股东赔偿次序排最后，「可能渣都无得剩」，以说服股东接受重组方案。

她认为，有时清盘呈请并不等同公司走上「绝路」，反而是给予公司一丝喘息机会。一旦进入呈请清盘的法律程序后，一切其他法律行动均须终止，以保障公司资产。「因为债务危机中，最怕A告我、B又告我，将无抵押资产抢去。」

黄咏诗形容，企业重组恍如为病人做手术，伤口愈合后有机会获得重生。她说，做这行会「上瘾」，每间公司的情况不尽相同，「大家同一个行业，为何A找到资金，B找不到？某上市公司救到，另一个又救不到？」差之毫厘，结局也会截然不同。

更多香港IPO上市资讯：www.ryanbencapital.com

相关阅读

瑞恩资本Ryanben Capital