​中国飞鹤(06186.HK):上市仅一周便遭做空机构狙击,发澄清公告、下周一复牌


​中国飞鹤(06186.HK):上市仅一周便遭做空机构狙击,发澄清公告、下周一复牌

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/1122/2019112200954_c.pdf(公告链接)

11月22日,中国飞鹤(06186.HK)在IPO上市的第7个交易日,便遭到沽空机构GMT发表报告狙击而停牌。GMT于报告内指出,中国飞鹤收入增长强劲,而且手握大量现金,过去五年却从未派发股息,符合欺诈特征,建议投资者避而远之。

飞鹤于昨晚(11月22日)发出长达5页的澄清公告,直指对方的指控亳无事实根据,或为失实陈述;又指出已申请在周一(11月25日)早上9时复牌。

称联席保荐人已对财务及业务进行尽职审查
飞鹤则在公司内响应,指出联席保荐人已对招股章程披露的公司财务及业务状况,进行过独立的尽职调查。

同时指出在招股章程中附录一所载的2016﹑2017﹑2018年、及截至2019年6月底的历史财务资料,均经安永审计,并出具无保留意见的审计报告。联席保荐人已对招股章程披露的财务信息,进行独立尽职调查。

飞鹤已经取得在内地主要合作银行,关于9月30日于该等银行帐的人民币存款余额出具的证明,指出在6家银行内,拥有82.29亿元存款余额。

称上市向股东派特别息非罕见
飞鹤表示已要求国家税务总局齐齐哈尔市税务局、及镇赉县税务局出具的纳税证明,证明公司在内地的主要附属公司,按照适用的中国法律法规,于2018年度及今年1至6月的纳税总额,分别为20亿元及14亿元。

公司又指出招股章程中,有关内地乳业及婴幼儿配方奶粉市场的若干数据及统计数据,乃源于独立顾问所编制的市场研究报告,又指出相关数据及统计数据在所有重大方面均真实,且不具误导性。

飞鹤表示,FCUS私有化后,为了业务发展及资金管理,数年并无派发股息。如招股章程中披露,为回馈股东,已于今年10月14日从过往保留溢利中,向股东宣布30亿港元特别息,而在上市前派发特别息的操作,并非罕见。同时指出计划上市后每个财政年度,向股东分派不少于30%净溢利,视乎公司未来投资计划而定,派息政策亦代表董事会就公司现金流及现金状况的信心。公司表示该股息政策并无任何改变。
 
GMT表示飞鹤具欺诈特征

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https://www.gmtresearch.com/en/research/china-feihe-fake-or-fab/  (报告链接)


GMT表示,中国飞鹤收入增长强劲,盈利能力为全球之首,且手头有大量现金,自由现金流入已累积约60亿元人民币现金,相当于营业收入51%左右,惟过去5年中未曾派息,是典型欺诈特征,怀疑集团现金受困,或伪造部分现金。

GMT指出,中国飞鹤2013年获私有化后,从公众视野消失,直到最近来港上市,短短几年间变身成为高端奶粉龙头,市场份额达25%,营业收入增速和高利润表现出色,相比同业,2018财政年度运营利润率为26%、生产资产回报率为165%,属市场前列。

GMT认为,中国飞鹤不一定存在虚假收入,但无法找到令人信服的理由来解释集团快速转型。当中2016至2018财政年度,收入增长两倍,税前盈利增长五倍多,当中高端产品Astrobaby销售高速增长,短短两年内增长七倍。

GMT提到,市场对飞鹤IPO估值约为2020财政年度12倍预测市盈率,与本港上同业大致相同,不过该机构认为17倍预测市盈率更为现实,考虑到飞鹤的增长,估值并不太贵,但即使其利润是真实存在,也质疑其业绩可持续性。

GMT质疑,中国飞鹤香港IPO筹集资金用于还债也值得怀疑,建议投资者进行回避。

 

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中国飞鹤,昨早临时停牌,停牌前报6.28元,较招股价7.5元低16.2%。中国飞鹤,于 11 月 13 日在香港主板挂牌上市,募资约 67.00 亿港元。摩根大通、招商证券、建银国际为其联席保荐人。

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Author: RyanBen

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