來源 | 綠專資本
過去一年，美團、拼多多，小米、愛奇藝等眾多明星企業吸引了大眾的目光，以至於讓人們忽略了前仆後繼的教育企業。實際上，2018年企業上市類型最多的是教育企業，其次才是互聯網金融、文化娛樂，而這似乎有點出乎人們的意料。
2018年，已經上市的互聯網教育類企業已經有12家，其中7家掛牌港交所，5家登陸美股。進入2019年，包括在美股上市的新東方以及在美股遞交招股書的跟誰學，可以看出今年教育企業境外上市熱潮不減。
那麼，為何教育行業突然出現上市熱潮？教育企業選擇美股還是港股上市有什麼標準嗎？
美股和港股上市企業取向
有意思的是，不同的教育企業對於港股和美股的取向有一個共同點。
那就是港股上市公司多為民辦學歷教育，美股則多是培訓機構，並且具有一定的互聯網基因。
為什麼會有這樣的差別？
無他，很多民辦教育集團本身不具備互聯網屬性，在美股上市買單者比較少，而港股比美股更容易包容傳統公司。
從股票發行價來看，港股一般定價較低，集中在1-3港幣之間。美股則較高，多在11美元左右。
企業的地域分佈也是一個有意思的共性，港股上市的民辦學歷教育多集中在四川、河南、河北等人口大省，而選擇美股上市的企業則分佈在北京、上海等一線城市。
看到2018年上市潮，很多人會有疑問，為啥會扎堆？
這其實是一個多方因素聚合的結果。從2014年開始，教育企業經歷了長時間的整合與發展，教育行業資本化也越來越成熟，特別是外部政策和資本環境也進行了推動。
2017年9月《民促法》的第二次修正和落實之後，民辦教育集團營利性身份得到法律上的確認，意味着民辦教育機構以企業化運營的路徑變得更加清晰。此外，港交所推行了「同股不同權」、”新三板+H股”等改革政策，去年就有睿見教育、宇華教育等5家民辦教育集團登陸港股。
於是，「天時地利人和」共同促成了這次上市潮流。
上市只是起點 並非終點
當然，上市只是融資的一種方式，在一定程度上標誌着企業有了一定的發展，但並不能一定證明這個企業的質地。
從2018年上市的教育企業來看，無論是港股和美股，均表現的不理想。
港股上市的企業無一例外出現市值下跌。其中，天立教育下跌最為嚴重，市值從54億元跌至24億元左右，下跌幅度超過50%；其次，新華教育、21世紀教育的跌幅都超四成。縱觀港股市場，2018年新上市的教育企業一年跌掉近百億元。
美股市場也不例外。除了2014年退市又重新上市的安博教育，其餘四家跌幅也都比較大。其中朴新教育和尚德機構跌幅最為嚴重，跌幅分別超過七成和六成。
從財務上來看，比不上民辦教育的高收入，以尚德機構和流量說為代表德在線教育企業還都處於虧損狀態。
2018年三季度報告顯示，尚德機構凈收入5.17億元，同比增長95.8%，凈虧損達2.263億元，同比下降12.7%。
流利說凈收入為1.805億元人民幣，同比增長265%，凈虧損為1.424億元人民幣，同比增長約為120%。
相比互聯網企業先虧損做規模的商業模式被廣泛接受，在線教育規模經濟的類似模式還沒有證實。
總之，無論是在線教育公司、區域性巨頭培訓機構，還是民辦教育集團，上市並不意味着成功。教育是一個「慢行業」，最終考驗的還是教學的質量，品質和口碑才是競爭的關鍵，脫離了教育本質有可能走向「萬劫不復」。
安博教育出走的原高管也曾說：事實上，教育行業的核心就是人，脫離了人什麼都不值錢。
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