底价发行、“香港发售股份数目“严重缩水、上市即破发、换手率极低······从某种意义上说，亚信科技在港上市是失败的。
2000年6月网易在纳斯达克IPO。当时有媒体以”挥剑自宫“为标题为其“定性”，意即为了搏上市网易不惜“自残”。
小编觉得上周3亚信科技（01675）登陆香港联交所的行为与其颇为类似。但小编不能盗用人家的标题，遂称其为“糗大了“。
何以见”糗“?
亚信科技2018年12月6日在网上刊出的《全球发售公告》显示，其预期的IPO价格区间为10.5港元至13.5港元。而亚信科技2018年12月19日在网上刊出的《发售价及配发结果公告》显示，其最终的IPO价格为10.5港元，为预期价格区间的下线。其说明香港投资者对亚信科技自报的身价只是“勉强接受”。
亚信科技2018年12月6日在网上刊出的《全球发售公告》显示，其拟发售的股份数目为8565.2万股（不算超额配股）。这些股份被分为两部分：一是香港发售股份856.56万股，二是国际发售股份7708.64万股。而亚信科技2018年12月19日在网上刊出的《发售价及配发结果公告》显示，其得到认购的股份为8565.2万股（不算超额配股），其中香港发售股份数目仅为199.72万，国际发售股份数目为8365.48万，另有1284.76万股超额配股。
有必要解释一下，在香港做IPO一般会向两个群体发股：一是所谓的香港发售，二是所谓的国际发售。所谓香港发售是指面向香港散户发股，所谓国际发售是指面向基石投资者与国际投资机构发股，后者一般是发股公司或承销商（国际上叫投资银行、国内叫证券公司）有合作关系的公司或投资机构。总体而言，香港发售量会比国际发售量小，但其更具“市场风向标”意义。香港发售获得的超额认购倍数及最终发售量最能说明一家公司及其IPO价格是否受资本市场欢迎。
显然，亚信科技此次IPO并未受到追捧。其香港发售部分只完成了计划的23.32%，199.72万股仅相当于其全球发售初步可供认购发售股份总数（未行使任何超额配股权前）的约2.33%。其余97.67%的股份为国际发售“消化”，特别是4大基石投资者：百度控股、联想工业、网达软件、Crotona Assets Limited，他们分别认购1490.24万股、1117.68万股、1117.68万股、745.12万股。加总一下可知，上述4大基石投资者合计认购了4470.72万股，占亚信科技未行使超额配股权全球发售股份总数的约52.20%。换言之，亚信科技主要是靠合作伙伴及其承销商“关系户”把股份发售出去的。亲月结婚您还得送个红包呢，何况合作伙伴上市，怎么也得意思意思。做生意嘛，你好我好大家好，和气生财！
亚信科技是2018年12月19日在香港联交所挂牌的：开盘价为IPO价格10.5港，最低下探至9.86港，收盘价为10.02港元，较IPO价格下跌4.57%。其后几天亚信科技的股价继续下跌，最低至9.78港元。
除挂牌当天成交额较大、换手率较高——分别达8198万港元、9.25%外，其他4天亚信科技的成交额均很小，换手率均很低，最小、最低的2018年12月24日，成交额仅为50万港元，换手率仅为0.06%。对于一家市值超过70亿港元的公司而言，50万港元的成交额相当于没成交——小编有理由怀疑是不是亚信科技自己在玩“对敲”。
总之，可以说，亚信科技此次上市是失败的。
为什么会这样?
因为亚信科技IPO价格一点都不低。招股说明书显示，2017年亚信科技的股东应占溢利（即归母净利润）为3.29亿元人民币，对应的发行市盈率约为20倍。
另外，以2018年预期归母净利润计算，亚信科技目前的动态市盈率为13.36倍。13.36倍对于一家高科技公司并不算高，问题是亚科科技是一家没有多少成长性的公司。招股说明书显示，2015年、2016年、2017年及截至2018年6月30日止的6个月，亚信科技的营业收入分别为47.65亿元人民币、48.56亿元人民币、49.48亿人民币、21.90亿人民币，2016年、2017年及截至2018年6月30日止的6个月的同比增长率分别为1.91%、1.9%、3.11%。
成长性弱主要是因为亚信科技严重依赖电信运营商业务，而电信运营商信息化市场又几近饱和。招股说明书显示，亚信科技的营业收入主要由两部分组成：软件业务和网络安全业务，前者占绝大多数。而软件业务中电信运营商业务（网络安全业务中可能也有面向电信运营商的）又占绝大多数。招股说明书显示，2015年、2016年、2017年及截至2018年6月30日止的6个月，亚信科技来自电信运营商软件业务的收益分别为41.44亿元人民币、43.14亿元人民币、46.45亿元人民币、21.15亿元人民币，它们占亚信科技持续经营业务总收入的比例不断走高：分别为86.98%、88.84%、93.87%、96.58%。
当然，这是就前几年的情况看。5G时代的到来可能会让亚信科技获得新的增长动力。这或许就是亚信科技为什么选择现在上市的原因，同样或许也是尽管散户认购严重不足，但国际发售仍较为顺利，且仍售出超额配股1284.76万股的原因。
亚信科技今天停牌。从股价走势及超额配股时间安排看，下个月中旬亚信科技的股价或许会有点起色。
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