2024年10月7日，嘉和生物(06998.HK)發佈重磅交易公告，宣布其將與國內領先的集研產銷能力的綜合性葯企——億騰醫藥達成戰略性合併。此次億騰和嘉和的合併標誌着兩家公司在中國醫藥市場的強強聯手，推動雙方資源和技術的深度整合，進一步提升中國創新藥物研發和商業化領域的競爭力。

本次交易中，嘉和生物作價1.97億美元、億騰醫藥作價6.77億美元。嘉和生物採用新發方式向億騰醫藥的現有股東發行新股，以收購其在億騰醫藥的所有權益。合併完成後，雙方股東將會共同持有合併後主體的權益，同時億騰醫藥的大股東將會成為合併後主體的控股股東。

此次億騰和嘉和的合併是港交所18A生物科技企業中的第一個反向收購案例，也是港股市場近期唯一公告的反向收購案例。交易雲集了包括高瓴、奧博、紅杉等知名投資機構和Morgan Stanley及Kirkland & Ellis(凱易)等頂級專業團隊。

嘉和生物在今年8月5日也公告了就GB261(一種新型差異化CD20/CD3雙特異性T細胞結合劑 (TCE))與TRC 2004, Inc.訂立許可協議和股權，是當下炙手可熱的NewCo模式的經典代表作之一。

作為這一戰略性交易的主辦律師，Kirkland & Ellis(凱易)亞洲資本市場部主管合伙人呂夢宇博士分享到：「經過過去近三年的市場動蕩，中國創新藥行業的資本運作及全球化迎來了新契機。如何利用行業戰略資源、資本市場及法律工具進行產業整合和優化出海模式是現階段中國創新葯企抓住新機遇的重點。」

從億騰和嘉和的此次合併中市場和投資者不難看出產業整合的端倪。合併完成後，從嘉和端而言，億騰豐富的商業化經驗和卓越能力能迅速補充和完善嘉和所欠缺的後端產品註冊申報、生產、供應鏈以及商業化能力，實現後端銷售收入反哺前端研發，前端研發助推後端銷售增長的良性循環；從億騰端而言，多年的轉型升級使億騰已具有研發、生產、供應鏈、銷售的綜合能力，形成平台優勢，嘉和豐富的產品管線將成為新的業績增長點。此外，雙方也將充分藉助海內外資源優勢，在拓展中國商業化發展的同時，通過包括NewCo模式（如GB261）等的出海方式布局海外市場，尋求新增量空間。

值得一提的是，在合併消息發佈之前，嘉和生物已因籌備該交易而停牌數日。消息公布後，市場反應積極，嘉和生物股價迅速攀升，盤中漲幅一度突破93%，充分體現了二級市場投資者對這一合作前景的高度看好，同時，這一具有標誌性意義的戰略合併，也為諸多處於困頓階段的生物醫藥公司注入了來自產業、資本和市場的三重強心劑。

呂夢宇博士表示：「我們期待億騰與嘉和的合併能產生驚艷的化學反應。併購和出海是中國創新葯企的大勢所趨，歐美市場已積累豐富的模式和經驗。對於企業家和投資人而言，在新形勢下抓住新機遇至關重要。搭建靈活度高的跨境法律架構、分散資產同置的風險、合理進行跨境交易的稅務籌劃、設計創新型交易方案、鎖定併購和出海交易中的核心利益等都是需要提前規劃的話題」。

呂夢宇博士續稱，「作為全球領先律所，凱易的頂級全球化平台及複雜交易解決能力將為客戶提供最優解決方案，為客戶爭取最大化的利益。近期我們已在協助籌備更多的NewCo和產業戰略整合項目，其中多有借鑒我們全球平台的市場領先項目經驗，例如今年我們參與主辦的Abbvie以87億美元收購由輝瑞與貝恩資本共同整合設立的Cerevel。」

自2018年4月港交所上市新規生效以來，Kirkland & Ellis(凱易)已處理了36個生命科學行業上市項目；其在過去五年亦主導了29例香港上市公司私有化及併購項目。

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