安邁：當企業出現財務問題時，清盤、還是重組，取決於現金流

來源：信報

近日香港航空陷入倒閉危機，雖未被空運局「釘牌」，但坊間早已盛傳公司或面臨清盤。安邁企業諮詢（Alvarez & Marsal）董事總經理黃詠詩接受本報訪問時表示，一般而言，若連營運開支都無法負擔，屬財務嚴峻的指標，而且會引發連鎖效應。

清盤或重組取決現金流

當一間公司財務出現問題，應進行清盤抑或重組，黃詠詩稱，取決於公司現金流、盈利是否可支撐長遠發展。

她說：「連燈油火蠟、人工都出不了，這是現金流問題，更遑論之後如何還債。」假若生意資金無法回籠，即使有「白武士」對拯救公司感興趣，最後亦會意興闌珊，因為投資的回本期太長，「誰願意等你這麼久？」

同時，無法支薪容易引起一系列連鎖反應，員工軍心不穩，令公司陷入困境。

她坦言，若情況曝光招來負面報道，或令生意夥伴卻步、債權人要求還債、借貸審批更嚴格，往後要穩定現金流、維繫員工士氣更添難度。通常她建議在負面消息曝光之前，主動接觸第三方諮詢機構，儘早處理。

銀行不會實時「落雨收遮」

本港經濟下半年急轉直下，中小企首當其衝，借貸上或出現還款困難。黃詠詩指出，近期諮詢確有增加，相信銀行業不會實時「落雨收遮」，多數安排第三方機構進入公司，審視財務及業務發展。「香港銀行公會與金管局對銀行有指引，若客戶出現初期財務緊張，會先給予機會，弄清楚（原因），並非一下子就申請破產。」

若發現僅屬短期現金流周轉問題，公司業務正常，他們建議可聘請行業專家協助公司開源節流，以及變賣與主業無關的資產套現。

企業重組個案中，爆發債務危機的佳兆業(01638.HK)可謂相當矚目。在企業清盤及爭議解決領域工作逾廿年當中，黃詠詩曾在佳兆業重組中為34間中資銀行提供諮詢。

時間回撥至2014年，佳兆業主席郭英成傳聞被扣查，其後突然辭職，觸發相關機構提早追債。數十間金融機構認為「郭英成消失，佳兆業前途未卜」，向法院提出財產保全，一夜間查封多個地產項目。

佳兆業債務高達650億元人民幣，經過2年磋商，最終獲債權人同意重組方案，2016年佳兆業生意才重回正軌。

佳兆業經兩年回正軌

黃詠詩回憶說，當時牽涉持份者眾多，債務龐大，過程相當複雜。內地和海外的債務條件不同，內地債多數以房地產為抵押，海外未必有，兩邊權益不同。作為第三方，她須梳理所有債權人的條件，安排償還次序及方案。

若重組涉及引入新投資者，勢攤薄現有股東持股，引起不滿。

黃詠詩稱，要平衡各方利益，審視白武士提出的方案、注資是否足夠；同時與股東溝通，一旦公司清盤，股東賠償次序排最後，「可能渣都無得剩」，以說服股東接受重組方案。

她認為，有時清盤呈請並不等同公司走上「絕路」，反而是給予公司一絲喘息機會。一旦進入呈請清盤的法律程序後，一切其他法律行動均須終止，以保障公司資產。「因為債務危機中，最怕A告我、B又告我，將無抵押資產搶去。」

黃詠詩形容，企業重組恍如為病人做手術，傷口癒合後有機會獲得重生。她說，做這行會「上癮」，每間公司的情況不盡相同，「大家同一個行業，為何A找到資金，B找不到？某上市公司救到，另一個又救不到？」差之毫厘，結局也會截然不同。

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