作者 | 王婧瑩
來源 | 智合東方
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2015年7月3日，就當中國股民們被紅綠燈一般切換的股市行情表嚇出小心臟的時候，山東德衡律師事務所獲得了青島藍海股權交易中心的正式批准，成為了中國第一家掛牌「上市」的律所。德衡估值為4—5億人民幣，原始出資份額1000萬。[1]
誒，稍等！這是個什麼所？居然不是北、上、廣、深的所？先來看看。
山東德衡律師事務所隸屬於德衡律師集團，業務領域則涵蓋了金融證券，公司，房地產，知識產權，爭議解決和政府事務。該集團不僅在國內有十幾個辦公室，境外代表機構還遍布了中國香港、中國台北、首爾、柏林、華盛頓DC、倫敦、多倫多、莫斯科、東京及新加坡。
據說這是它的Logo
有沒有感到一陣高逼格之風撲面而來……
好了，律所上市之後可以幹嘛了呢？
你以為律師從此可以不只為他人披星戴月寫招股書，自己做主人挖第一桶金了；
你以為申不到律所實習，也可以去買個1000股，體驗一把做偽合伙人的滋味了；
你以為……
但畫面並沒有你想像的那麼美……
德衡的「上市」地點並非傳統意義上國內的上海或深圳證券交易所，而是屬於「新四板」的青島藍海股權交易中心。該交易中心屬於區域性股權市場，是由地方政府管理的非公開發行證券的場外市場。此外，德衡本次掛牌交易的合夥份額屬於內部發行，發行對象僅限於所內合伙人和律師員工。[2]但是，由於德衡目前員工人數已經超過500人，根據《證券法》第十條的規定，德衡本次交易屬於證券公開發行，即向累計超過200人的特定對象發行證券。
德衡為什麼要進行公開發行？和大多數的上市企業一樣，律所謀求上市，一方面是為了融資，公開發行所募集到的基金將用來建立一個「網絡電商法律服務平台——德翼網絡」，以推動德衡律師事務所在實體電商方面的進一步發展。[3]另一方面，德衡計劃採用股權激勵制度，將股份分配給表現優秀的初級律師，使得他們可以短期內獲得律所增長的紅利，而不需要等到成為合伙人。此外，諸如市場推廣，人力資源等律所的非律師職員也同樣可以被分配到股份，從而可以留住人才，減少律所流動性。這些都是傳統的合伙人制度無法做到的。
但是，與普通企業相比，律所上市有更多的障礙需要跨越。首先，律師並不是一個純牟利的職業，訴訟律師代表客戶，言行需為法庭負責。而非訴律師對客戶負有信託義務（fiduciary duty），不僅僅要為客戶利益的最大化考慮，需要保證不同客戶間沒有利益衝突，並且要對客戶的商業信息保密。另一方面，許多國家和地區的上市規則，要求上市公司對其業務信息進行公開披露，滿足股東對公司的知情權，因而，律所進行業務披露時，或多或少會透露其代表客戶完成交易的信息。因而，如何在上市律所對客戶的保密義務和股東的信息披露之前獲得平衡，是監管者們需要思考的問題。此外，律所作為專業人士機構，會受到律師協會行為準則（Code of Conduct）的規管。一方面，在引入外部投資時，律所需要考慮外部投資是否會影響其遵守行為準則的規定；而另一方面，上市後律所也將受到證監會監管，律師協會與證監會的職能劃分需要進一步的明確。第三，律所應考量上市引入外部投資後，外部投資者對律所有多少控制權，以及對律所文化和商業計劃的影響。最後，大多數國家的律所還是採用合伙人結構，與上市公司股東制的要求有所不同。是否放開對律所制度的限制，允許公司制，也是監管者們需要考量的問題。
其實，在澳洲和英國，有兩家律所已經在上市的路途上邁出了第一步。早在2007年，澳大利亞律所Slater & Gordon就成為了全球第一家上市的律所，在澳大利亞證券交易所融得30,000,000美金。而英國律所Gateley，也於今年6月在倫敦證券交易所的另類投資市場（Alternative Investment Market，相當於國內的中小板或創業板）募集了45,000,000美金。[4]這些嘗試的背後，離不開當地法律法規的變化。既澳大利亞之後，英國於2007年修改了法律服務法（Legal Services Act 2007），引入另類商業結構（Alternative Business Structures），允許非律師人士投資並擁有律所。另外，英國一早已經通過法律，規定律所可以採用公司制而不是合夥制。
事實上，律所今天的上市之路，或許與30年前投資銀行的改革之路有些許相似。30年前的投資銀行，和今天的律所一樣，主要也是採用合夥制的形式。但迫於融資壓力，1971年，美林銀行（Merrill Lynch & Co.）不得不通過上市緩解財務壓力。1997年，高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）成為最後一家完成上市的大型投資銀行。[5]對於中國律所，尤其是中小型律所而言，迫切需要外部投資來支付提升律所硬件設施，律師僱傭培訓，以及市場拓展的費用。未來會不會有更多的中國律所選擇上市這條路，監管層會不會寬鬆相關法律法規，我們拭目以待。
